Pour étayer ses prévisions, l’agence estime que le pays s’engage sur une trajectoire difficilement soutenable et considère que le déficit de 15% du PIB prévu dans la prochaine loi de finances « rendra difficile l’obtention d’un soutien financier du FMI ». Selon elle, les prévisions gouvernementales reposent sur des hypothèses trop optimistes, notamment une explosion des dépenses publiques et une forte hausse attendue des recettes pétrolières.
Le déficit budgétaire très important présenté dans le budget du Gabon pour 2026 rendra difficile pour le pays d’obtenir un soutien financier par le biais d’un nouveau programme du FMI, estime Fitch Ratings. Les plans des autorités pour une forte augmentation des dépenses d’investissement sont irréalistes, à notre avis, et seront empêchés par des contraintes de financement, ce qui signifie que le déficit sera bien inférieur aux 15 % du PIB budgétisés.
Le conseil des ministres a approuvé début septembre le projet de budget 2026 qui prévoit un quasi-doublement des dépenses (en hausse de 97 %) par rapport à la loi de finances 2025, à 44 % du PIB (hors amortissement de la dette et variation des arriérés). Cela comprend une hausse de 570 % des dépenses d’investissement.
Les recettes devraient augmenter de 22 %, ce qui se traduira par un déficit budgétaire d’environ 15 % du PIB prévu. « Les objectifs de dépenses, y compris pour les dépenses d’investissement, sont bien supérieurs à ce que nous avions prévu lorsque nous avons confirmé la note de défaut de l’émetteur en devises à long terme du Gabon à « CCC » en juin 2025, lorsque nous avons prédit des déficits budgétaires de 2,4 % du PIB en 2025 et de 2,1 % en 2026. Les autorités visent à financer environ 60 % du déficit de 2026 par des ressources intérieures et 40 % par des sources extérieures, ce qui porterait la dette publique à près de 90 % du PIB, contre 73 % à fin 2024″.
Le budget signale une priorité élevée accordée à l’amélioration des infrastructures, mais le déficit prévu et les niveaux de dépenses mettent en évidence la faible crédibilité de la politique. Le budget prévoit une croissance de l’économie gabonaise de 7,9 % en 2026, stimulée par les dépenses publiques, tandis que Fitch prévoit une augmentation du PIB réel de 2,6 %, ce qui implique une croissance des recettes non pétrolières inférieure à celle budgétisée.
Les autorités prévoient une baisse de la production pétrolière d’environ 3 % en glissement annuel en 2026. La hausse budgétisée de 36 % des recettes pétrolières en 2026 par rapport à 2025 implique donc qu’une part significativement plus importante des recettes pétrolières sera reversée au gouvernement.
L’acquisition d’Assala Energy par la société d’État Gabon Oil Company en 2024 pourrait faciliter l’augmentation des recettes publiques. Cependant, la transaction a été financée par un emprunt qui grèvera une partie de la production pétrolière future, et selon des conditions non divulguées. Le prix du pétrole prévu par le gouvernement, d’environ 65,1 USD/baril l’année prochaine, est conforme aux projections de Fitch pour le Brent.
Le Gabon dépend fortement du marché obligataire souverain régional de la CEMAC pour ses emprunts, et cette dépendance est croissante. Cependant, la liquidité du marché reste tendue, malgré une baisse des taux en mars 2025 et le niveau d’injections de liquidités le plus élevé depuis 2021.
Fitch estime donc que le marché régional ne sera pas en mesure de fournir de nouveaux financements nets significatifs en 2025-2027, même si des reconductions devraient être possibles. Dans ce contexte, la sécurisation de nouveaux programmes auprès des prêteurs officiels apparaît essentielle pour ancrer la politique monétaire et catalyser les financements extérieurs.
Les autorités souhaitent obtenir un nouveau programme du FMI en 2026. Les arriérés envers les prêteurs multilatéraux ont été apurés, mais les conditions que le FMI fixerait dans le cadre d’un tel programme restent floues à ce stade. Nous pensons qu’il est peu probable que le FMI autorise des emprunts non concessionnels importants pour financer un déficit budgétaire proche de 15 % du PIB.
En juin, Fitch a indiqué que la note du Gabon pourrait être revue à la baisse si le gouvernement ne parvenait pas à obtenir un programme de soutien des institutions multilatérales, ce qui entraînerait une augmentation des pressions financières extérieures.
De récents articles de presse indiquent que le Gabon entame un audit de sa dette extérieure. Fitch estime que cela est lié aux efforts déployés par un groupe de travail qui examine les créances des fournisseurs nationaux et extérieurs avant de les comptabiliser en dette, afin de garantir le respect des étapes clés des projets pour le décaissement. « Nous ne prévoyons pas d’ajustement significatif des indicateurs de la dette ; nos chiffres de la dette publique incluent déjà un montant pour la dette contractée mais non encore comptabilisée », conclut l’agence.
