Le 26 juillet 2024, Fitch Ratings a abaissé la note de défaut émetteur à long terme en devises du Gabon (IDR) de « B- » à « CCC+ ». La dégradation des notes internationales du Gabon reflète un certain nombre de facteurs négatifs.
Les risques de liquidité entraînent une dégradation de la note
La dégradation de la note à « CCC+ » reflète les risques croissants pesant sur la capacité de remboursement de la dette. Les risques pesant sur la capacité du Gabon à mobiliser des financements suffisants découlent de la faible flexibilité du financement, notamment des conditions de financement strictes sur le marché obligataire régional, et de l’augmentation des dépenses prévues par le gouvernement de transition.
La gestion de ces pressions sur la liquidité sera difficile dans le contexte d’importants besoins de financement, notamment le remboursement de l’euro-obligation de 605 millions USD (2,6 % du PIB) en 2025. Le Gabon a toujours donné la priorité au service de ses euro-obligations, mais il continue d’accumuler des arriérés extérieurs sur la dette envers les créanciers officiels, estimés à 165 milliards de FCFA (1,2 % du PIB) à fin mai 2024.
Détérioration des indicateurs de finances publiques
Le solde budgétaire (base caisse) est passé d’un excédent de 1,1 % du PIB en 2022 à un déficit estimé à 1,8 % en 2023 (contre un excédent de 2,0 % annoncé par les autorités pour le 1er semestre 2023). La dette publique pour 2023 est désormais estimée à 70,4 % du PIB, contre notre estimation précédente de 56,0 % et au-dessus du plafond régional de 70 % du PIB.
La révision à la hausse reflète l’inclusion des arriérés des fournisseurs et d’autres passifs dans le cadre des efforts du gouvernement pour améliorer la transparence. La mauvaise qualité des données et la sous-déclaration potentielle des dépenses restent préoccupantes, compte tenu des faiblesses passées de la gestion des finances publiques et de l’incertitude quant à la capacité de la nouvelle administration à apporter des améliorations. » Nous prévoyons que la dette publique augmentera à environ 79 % du PIB en 2026 (au-dessus de la médiane des pairs projetée à 66,6 % en 2026), reflétant des déficits budgétaires plus élevés et une croissance modérée du PIB « .
Politique budgétaire expansionniste
Fitch prévoit également que le déficit budgétaire du pays se creusera pour atteindre 3,9 % du PIB en 2024. Le budget 2024 prévoit des mesures limitées de collecte de recettes, à l’exception de la poursuite des améliorations de l’administration fiscale, notamment la numérisation. Le gouvernement a fait plusieurs annonces de dépenses pour répondre aux importants besoins sociaux et d’infrastructures. Il prévoit d’accroître le recrutement dans le secteur public, d’apurer les arriérés de pensions et d’ajouter de nouvelles exonérations fiscales, sans plan d’ajustement budgétaire concret.
Le déficit budgétaire augmentera à 5,3 % du PIB en 2025 et à 5,8 % en 2026, car les recettes pétrolières devraient diminuer en raison de la baisse des prix et de la production du pétrole à partir de 2025. Les élections prévues en 2025 pourraient rendre moins probables les mesures d’assainissement budgétaire (y compris la suppression des exonérations fiscales). En outre, le bilan des dépenses extrabudgétaires ajoute des incertitudes à la trajectoire budgétaire.
Besoins de financement élevés
Le Gabon a d’importants besoins de financement en 2025 et 2026, s’élevant en moyenne à 13,2 % du PIB, y compris le remboursement des euro-obligations. La flexibilité de financement est limitée, compte tenu du coût élevé des émissions sur le marché international et des conditions de financement strictes sur le marché obligataire régional. En outre, le gouvernement ne prévoit aucun soutien budgétaire de la part des créanciers officiels à moyen terme.
