En 2020, le franc CFA aura 75 ans. La monnaie utilisée dans deux régions africaines est soutenue par le Trésor français et indexée sur l’euro.
Bien que la baisse des prix des produits de base de 2014 ait révélé des vulnérabilités, la situation n’est pas comparable à celle de 1994. Lorsque le franc CFA avait été dévalué de -50% dans les zones occidentales (UEMOA) et centrales (CEMAC). Cependant, les divergences entre les membres appellent à un optimisme prudent quant à la stabilité de la monnaie.
En examinant l’intégration commerciale actuelle, la mobilité de la main-d’œuvre, le désalignement monétaire, la viabilité de la dette et les réserves de change des réserves de change de la zone (critère de l’espace monétaire optimal), on fait deux principales remarques : la pression au niveau de la zone CEMAC tandis que la zone UEMOA reste sous contrôle.
La zone CEMAC sous pression
Le modèle montre que le commerce intra-zone est inférieur de 200 millions USD aux frontières, langues et monnaies communes. Des signes de surévaluation de la monnaie dans la région (principalement en RCA, au Gabon et en République du Congo) sont présents, en raison de la baisse des prix du pétrole. Cela a conduit à une augmentation de la dette publique et à une baisse du ratio des réserves de change sur M2 au-dessous du seuil de 20% en République du Congo et au Tchad.
Malgré ces fragilités, une rupture ou une dévaluation dans les cinq prochaines années est peu probable. Si les prix du pétrole devaient chuter pendant longtemps à 30 USD / bar, la région ne pourrait pas éviter une dévaluation, mais une dissolution resterait improbable. L’adhésion au franc CFA est une solution institutionnelle qui garantit la stabilité des prix à ses membres. Toute sortie serait un choix politique et non économique.
La zone UEMOA sous contrôle
La dette publique a augmenté mais reste gérable, la parité en francs CFA ne semble pas surévaluée et le niveau des réserves est suffisant. Cependant, les membres ne tirent pas le meilleur parti de l’union monétaire, car les flux commerciaux intra-zone sont inférieurs à ce qu’une union monétaire donnerait dans cinq pays sur huit.
L’accord commercial de la CEDEAO et le projet de devise ECO avec des pays anglophones voisins, tels que le Ghana et le Nigeria, changent la donne. Cependant, le franc CFA pourrait bien célébrer son 100 e anniversaire avant que le CEO ne le remplace.
Avec Euler Hermes
