La crise de Covid-19 venue exacerber ces vulnérabilités et conduire le Club de Paris et le G20 à mettre en œuvre des initiatives multilatérales. Mais au-delà de l’initiative de suspension du service de la dette, le Club de Paris et le G20 se sont accordés sur un cadre commun pour les traitements de dette des pays vulnérables.
Après les annulations de dette souveraine intervenues au début des années 2000, dans le cadre de l’initiative « Pays pauvres très endettés », le stock de dette extérieure des pays d’Afrique subsaharienne a de nouveau fortement augmenté : il a été multiplié par trois depuis 2006, point le plus bas consécutif aux annulations.
La composition des créanciers a évolué, avec une place grandissante des créanciers privés (+14 points de pourcentage entre 2009 et 2019), reflétant une augmentation du nombre d’États émettant sur les marchés de capitaux internationaux. En outre, la Chine est désormais le premier créancier bilatéral en Afrique subsaharienne (ASS), avec 62 % des créances bilatérales en 2019.
Ce ré-endettement rapide est une source de vulnérabilités importantes du fait de la complexité des nouveaux instruments de dettes. Ainsi, le recours aux marchés financiers a créé des risques significatifs de refinancement et de change.
En outre, le manque de transparence des emprunts adossés à des collatéraux peut accroître le risque de surendettement et complexifier les éventuels traitements de dette.
La crise de Covid-19 a exacerbé les vulnérabilités préexistantes. Début 2020, l’incertitude et la hausse du risque perçu par les investisseurs étrangers ont privé certains pays d’Afrique subsaharienne de leur accès aux marchés de capitaux étrangers, avant une normalisation au cours du second semestre 2020. À cette occasion, les institutions multilatérales ont bien joué leur rôle contra-cyclique en débloquant en urgence des fonds très importants (230 Md$ entre avril 2020 et mi-2021).
De surcroît, l’initiative de suspension du service de la dette (ISSD), mise en place par le G20 et le Club de Paris, a permis aux pays d’Afrique subsaharienne à bas revenus de dégager des liquidités importantes pour faire face à la crise.
Pour aller au-delà d’une mesure temporaire comme l’ISSD, les membres du G20 et du Club de Paris se sont accordés pour la première fois sur un cadre commun multilatéral pour les futurs traitements de dette de ces pays.
Avec la Direction du Trésor en France
